Vytvořeno dne: 17.06.2015

 

 

Akciové trhy prošly v červnu dalším výprodejem, především ty obchodované v euru, také v české koruně, oproti tomu se americké akcie staly poměrně stabilním ostrovem v rozbouřeném červnu.
 

Začnu tentokráte Evropou, kde se vše točí okolo vyhrocené situace Řecka. Politická reprezentace nově zvolená ve volbách hraje vabank toho nejhrubšího zrna… Realita je taková, že na splacení svých dluhů nemá, snaží se tak bankrot oddálit co nejvíce a zároveň pro Řecko vyjednat co nejlepší pozici ze svého pohledu – to je celkem pochopitelné, na druhé straně však již věřitelům, Evropské unii došla trpělivost. Prostě život Řecka nad poměry končí fiaskem, je jasné, že to zaplatí i věřitelé, jde jen o to, aby to neskončilo jen na bedrech věřitelů… Výdaje Řecka na svůj provoz jsou vysoké, řecká vláda není ochotna škrtat, Evropa není ochotna poslat peníze na to, aby Řecko splatilo své současné splátky a za rok natáhlo ruku znovu, i to je logické a správné. Takže „kóma“ řeckého státu se prodlužuje, o tom jak to dopadne, se dozvíme v nejbližších dnech. Nejrozumnější by asi bylo vyloučení Řecka z eurozóny, jeho faktický bankrot, nasazení nové měny, která propadne proti Euru výrazně, přinese zlevnění Řecka pro ostatní a samozřejmě chudobu pro řecké občany, ale stát se může odrazit k fungování budoucnosti tak, jako bývalé státy komunistické východní Evropy po převratu na přelomu 80. a 90. Let. Bohužel i toto řešení nese rizika, přenesení nervozity z bankrotu na další státy, investoři budou požadovat vyšší výnosy z držby dluhopisů ostatních EU států a tak dále – zde však může dobře zafungovat ECB a svými nákupy v rámci QE situaci na trhu dluhopisů ostatních zemí stabilizovat. To, že se neví, jak vše dopadne, nese sebou výprodeje na evropských akciích, za červen přes 3,5% evropský index dolů, od svých maxim pak již -10%... přesto zůstává okolo 10% letos zatím v plusových hodnotách.
 

Vývoj akciového trhu v Evropě a USA (žlutá linka) od 1.6.2015:

 

Co mě překvapuje je to, jak se proti akciím drží Euro proti dolaru, to mi nějak neleze do hlavy, zvláště když zvýšení sazeb v USA po posledních číslech není zase tak daleko, jak se ještě před měsícem mohlo zdát. A tak i měnové turbulence na trhu jsou výrazné, Euro nyní drží svou úroveň okolo 1,12-1,13 USD/EUR.
 

Co si z toho tedy vzít pro nejbližší budoucnost? Podle mě výprodeje v Evropě přinesly na trh opět atraktivní ceny na nástup do některých evropských titulů, jak jsou evropští exportéři, případně i některé tituly z finančního sektoru. Z automobilek se mi nadále líbí prémioví výrobci – především BMW díky své obnovené paletě modelů, a po korekci už opět i Daimler, z retailu je podle mě levný Volkswagen – čísla za květen v Evropě byla slabší spíše kvůli více dnům volna než zastavení růstu tohoto trhu. Mírně zpomaluje i Čína, nicméně trh je v absolutních číslech tam nadále silný a konkurence v rámci „diskontu cen“ není naopak tak brutální jako v  Evropě.. Takže obavy z výrazného poklesu čínského trhu já opravdu nemám… Pozitivně se dívám i na tituly z chemického sektoru, např. Lanxess či Basf by měly v dalších kvartálech těžit ze slabšího eura a to by se mělo projevit i na kurzu jejich akcií. V posledních dnech mi připadají zajímavé i tituly z finančního sektoru, rozšířil jsem portfolio o Allianz a Sixt leasing. Natahování kolem Řecka Evropě resp. akciím zde obchodovaným nesvědčí, ale myslím, že základní myšlenka a teze se od začátku QE nezměnila… Co však vnímám jako větší problém je celková volatilita resp. určitá mělkost evropského akciového trhu proti americkým trhům.. Americké trhy prostě celkově působí daleko stabilněji, likvidněji a tím vyrovnaněji, a i počtem emisí nabízí neporovnatelně lepší výběr pro investora, tak to prostě je.
 

Pokud se vrátíme do Česka, story měsíce je O2. Rozdělení společnosti, výprodeje kvůli vyřazení z indexů, a rychlé vyhlášení odkupu za „solidní cenu“ oproti closu nerozdělené společnosti na trhu nás v očích zahraničních investorů opět postavily na úroveň „banana republic“ a to si odpustím silnější slova na adresu majoritního vlastníka..  Ano, kdo si troufl v závěru obchodování koupit akcie nerozdělené společnosti, krásně do týdne vydělal, klobouk dolů kdo to riskl, obávám se však, že někteří tzv. chytří věděli, co se chystá, a zahraničí hráči nuceni prodat kvůli vyřazení z indexu prostě bylo reálně za kafku… to nám neodpustí ve smyslu toho, že si cestu k nám již opět budou zahraniční fondy hledat rezervovaněji, případně vůbec. Já se přiznám, že jsem odvahu koupit neměl, nemluví ale ze mě zahořklost, to bych chtěl zdůraznit, moje blbost, ale je mi smutno z toho, že ti kdo prodat museli při vyřazení z indexu, se právem mohou cítit víc než dotčeni.. a už se k nám nevrátí.
 

Erste a Čez prošly v červnu také korekcí, u Čezu dokonce před dividendou, což je pro mě určité zklamání, ale prostě daný sektor je v nemilosti investorů, navíc neobratné a protichůdné informace o opětovných plánech dostavby jaderných elektráren kurz zcela určitě nahlodaly… Příjemné překvapení přinesly Pivovary Lobkowicz, kde ředitel společnosti skupuje podíly od svých spolupodílníků a to nad úrovní 200Kč za akcii, proto akcie vyrazily ze 180 vzhůru a pohybují se nyní okolo 190 korunové úrovně.
 

Americké trhy za červen ztrácí zatím necelé procento, po předchozích signálech, že FED by mohl počkat se zvednutím sazeb do 2016 se nyní zdá, že by hike mohl přijít již na podzim. Uvidíme, co zazní i z dnešního zasedání Fedu, jinak máme zatím poměrně klidnou část sezóny, bez výsledků, občas s nějakými akvizicemi. Nově jsem po poklesu akcií American Airlines zařadil tuto společnost mezi mnou sledované tituly, myslím že ropa našla stabilnější cenovou úroveň a je nadále o více než 30% levnější než loni tímto časem, to by se mělo projevit na marži společnosti pozitivně - takže myslím, že současné cenové úrovně jsou nyní zajímavé k nákupu.

 

Graf akcií American Airlines za poslední rok, kde je vidět prudký růst akcií spojený s poklesem ropy a pak přesný opak:

 

 

Nadále investory zklamává Twitter, nyní pod 35 dolary, odvolání CEO je pro mě takovou výstrahou, jestli nepřijdou ještě další špatná čísla za 2q 2015.. Přesto myslím, že akcie má potenciál vystřelit zpět vzhůru, ale asi jedině pod schopným hlavním manažerem a případně pokud by byla oznámena nějaká spolupráce se silným hráčem na tomto poli, eventuálně nějaké převzetí, ale to jsem se spíše zasnil… nejsem tak naivní. Twitter nadále na sobě držím jako long term play, ale nedokupoval jsem po poklesu, počkám si na čísla za 2q a pak bych teprve pozici posílil. General Motors předvedl prodejní čísla opět nyní silnější, zastínil Ford, nadále roste silně zájem o trucky, pickupy a silná SUV, tedy to co jsme očekával a s vyšší marží, doufejme, že se to projeví v číslech hospodaření.
 

Co tedy nyní dál? Jsem opatrný optimista, Evropa je podle mě na nákup, americké trhy může rozhývat FED na obě strany, ale myslím, že pokud vybereme jednotlivé akcie, svou story nabízejí a tím pádem se dokáží vyrovnat i s možnými zásahy FEDu v otázce úrokových sazeb. Jaké tituly sleduji, najdete opět v přidané závěrečné tabulce. Jsem tedy lehký optimista na vývoj akcií do konce roku, ale přiznám, že přesto že jsem psal o korekci v předchozích komentářích a očekával jsem jí, její hloubka mě na některých trzích a titulech nemile překvapila, a je vidět, že i přes poměrně vysoký podíl cashe co jsem měl na portfoliu je korekce ve výši 10% na trhu pro portfolio bolestivá  a člověka z pohledu vnitřního klidu investora negativně zasáhne…
 

Autor: Michal Semotan, www.jtbank.cz

	2015 Tabulka titulů
	Aktuální		Měna	Doporučení		Můj tgt
	kurz			3M	1rok	1rok
17.6.2015	1.6.2015	Česko
691	717	Erste	CZK	hold	buy	740
5117	5346	Komerční banka	CZK	hold	hold	5750
579*	633	Čez	CZK	buy	hold	670
		Evropa
8,9	8,99	BBVA	EUR	hold	buy	10
139,75	142,6	Allianz	EUR	buy	buy	165
97,69	100,75	BMW	EUR	buy	buy	125
82,11	85,74	Daimler	EUR	buy	buy	95
27,66	27,25	Deutsche Bank	EUR	hold	buy	34
17,92	18,85	Peugeot	EUR	sell	sell	13
4,04	4,16	Post NL	EUR	buy	buy	4,7
58,83	61,82	Airbus	EUR	hold	hold	60
1,97	2,58	Mota-Engil	EUR	buy	buy	3
12,75	13,69	Raiffeisen	EUR	buy	buy	18
93,24	94,79	Renault	EUR	hold	buy	102
9,38	9,97	Rolls Royce	GBP	buy	buy	13
76,75	81,15	Richemont	CHF	buy	buy	95
6,34	6,45	Santander	EUR	buy	buy	8
92,67	96,18	Siemens	EUR	hold	buy	110
19	20,64	Sixt Leasing	EUR	buy	buy	26
35,97	38,04	Wirecard	EUR	buy	buy	50
54,05	49,82	Lanxess	EUR	buy	buy	58
14,02	14,76	Wienerberger	EUR	buy	buy	18
208	220,3	Volkswagen	EUR	buy	buy	255
		USA
81,06	80,29	Facebook	USD	buy	buy	90
39,48	44,18	American Airlines	USD	buy	buy	55
35,61	36,18	GM	USD	buy	buy	44
45,83	47,23	Microsoft	USD	sell	sell	50
127,6	130,53	Apple	USD	hold	hold	134
40,63	43,35	Yahoo	USD	buy	buy	55
34,82	36,63	Twitter	USD	buy	buy	55
298,02	309,16	Allergan	USD	buy	buy	350
86,09	90,78	Alibaba	USD	buy	buy	95
73,4	73,1	Salesforce	USD	hold	hold	74
		Ostatní
46,67	54,38	YINN (etf bull 3x Čína)	USD	sell	sell	40
5,4	5,2	Gazprom	USD	buy	buy	6,5
5,5	5,52	Sberbank	USD	buy	buy	7
4,51	4,4	Rosneft	USD	buy	buy	6
43,1	44,01	BHP Billiton	USD	hold	buy	55
2,74	2,81	Glencore	GBP	buy	buy	3,25

• Váš příspěvek k článku
• Váš komentář z Facebooku